Posted 6 сентября 2018, 15:00

Published 6 сентября 2018, 15:00

Modified 16 августа 2022, 19:42

Updated 16 августа 2022, 19:42

Иностранные инвесторы вылетели в трубу Транснефти

6 сентября 2018, 15:00
У компании Транснефть юбилей — ей исполнилось 25 лет. За этот период предприятию удалось воплотить в жизнь стратегические инициативы и заложить основы развития нефтяной отрасли России на ближайшие десятки лет.

При этом акционерам Транснефти не удается в полной мере воспользоваться достижениями компании. Так, с начала текущего года снижение цены привилегированных акций нефтетранспортной монополии составило 21% в рублях и 32% в долларах. Среди крупнейших госкомпаний это стало самым плохим результатом.

Как сообщают «Новые известия», за последнее десятилетие Транснефть реализовала крупные проекты на общую сумму в 2452 миллиарда рублей. Это в разы превышает капитализацию самой компании. Капитальные затраты значительно уменьшали свободный денежный поток, из которого компания могла осуществлять выплату дивидендов.

По завершении периода крупных капитальных вложений (а к настоящему времени реализованы почти все крупные проекты) размер свободного денежного потока Транснефти должен существенно увеличиться. Получается, что у компании имеются все возможности для начала выплат дивидендов более высокого размера — как государству, так и частным инвесторам.

Как свидетельствует опыт международных компаний, в нефтетранспортном секторе стабильный размер дивидендов в размере 70-100% чистой прибыли составляют норму и не мешают инвестиционной активности. На первом этапе у Транснефти есть возможность выплаты дивидендов в 50% от чистой прибыли по МСФО, что является требованием правительства. Иначе говоря, что касается дивидендов, интересы российского правительства и остальных акционеров компании совпадают.

Приход новых инвесторов не спас компанию от прежних проблем

В апреле прошлого года группой институциональных инвесторов, среди которых числятся Российский фонд прямых инвестиций, Российско-Китайский инвестиционный фонд, НПФ «Газфонд пенсионные накопления», структуры Газпромбанка, Российско-Японский инвестиционный фонд и суверенный фонд королевства Саудовская Аравия", рассчитывавших на рост дивидендных выплат, были осуществлены значительные инвестиции в привилегированные акции Транснефти. Однако с момента покупки по данным на 31 августа 2018 года рыночная стоимость ценных бумаг сократилась на 29% в рублях (с 201 до 143 рублей за единицу) и на 42% в долларах.

Ожидания инвесторов относительно того, что инфраструктурная госкомпания с высокой прибыльностью, не имеющая значительной долговой нагрузки, и закончившая все крупные инвестиционные проекты, будет выплачивать крупные дивиденды, к настоящему времени не оправданы. Кроме этого, несмотря на большие объемы капитальных вложений в последние годы, показатели чистой прибыли Транснефти падают уже второй год подряд. В 2017 году было зафиксировано падение в 17,6%, а в первом полугодии этого года на 19%. В результате произошло снижение базы для расчета дивидендов, несмотря на тот факт, что свободный денежный поток Транснефти увеличивается.

Вероятно, сейчас для Транснефти пришло время для того, чтобы задуматься о капитализации и услышать интересы как государства, так и других акционеров. В пользу зрелости системы ценностей Транснефти будут говорить значительный рост дивидендов и оптимизация капитальных вложений.

Подпишитесь